[刺心股]拉夏贝尔割完港股割A股 两地募资18亿“打水漂”

发布时间:2019-03-13    来源:今日头条    浏览量:0
即便不了解资本市场的女士,大多也知道拉夏贝尔这家上市公司的名字,其旗下的La Chapelle、La Babite、Puella、Candies、7m、Pote、Vougeek、MARCECKO、ULifeStyle等品牌遍布千亿国际网页版从一线到四线城市的各类商超,在国内女装品牌中是毋庸置疑的“领头羊”,市场占有率仅次于丹麦品牌绫致时装。1但在残酷的资本市场上,拉夏贝尔却无法复制“领头羊”的光辉,节节败退的业绩使其股价上市仅一年半便破发,股价从2017年末高点至今跌幅近七成。1两地募资18亿“打水漂”虽然拉夏贝尔在上交所挂牌仅一年多,但其并非资本市场“新兵”。早在2014年10月,拉夏贝尔便已在港交所IPO募资16亿港元(约合14.50亿元),但2016年底之后便长期处于破发状态,如今破发已逾四成,其商业模式始终未得到投资者认可。眼看在港股“黄了”,2017年9月拉夏贝尔回A上市募资4.05亿元,成为首家“A+H”股的服装品牌,然而回到内地拉夏贝尔还是没能“割韭菜”,一年半后重演港股的“破发”惨剧。在这背后是拉夏贝尔连续多年低迷的业绩,其2016年、2017年净利润分别同比下滑13.54%、6.29%。去年5月时天风证券曾出研报看好其业绩回暖却惨遭“打脸”,但近日披露其2018年全年业绩净利润同比降幅高达91.98%,第四季度单季度或亏损近2亿元。值得注意的是,二级市场或早有风声,在1月31日业绩发布前三个交易日A股股价突然断崖式下跌15.77%,直接击穿发行价。截止2018年中报,拉夏贝尔港股募资款仅余1871.13万元,A股也只剩1441.50万元,两次IPO的募资款花的精光却业绩“稀烂”,难怪投资者不买账。值得一提的是,拉夏贝尔花完了A股IPO的募资款后,去年9月上市刚满一年便欲公开发行可转债再募集15.3亿元,然而将规模缩减至11.7亿后依旧告吹,但其火速又在今年1月公告拟发行不超过人民币4亿元的中期票据或超短期融资券,如此快节奏的连续募资让人不禁对其财务状况产生担忧。欲增3000家网点不靠谱作为快消服饰品牌,拉夏贝尔坚持“传统”通过扩张网点来维持业绩增速,其2017年曾在招股书中提到,用IPO所募集来的资金计划未来3年将新增3000个网点。公开数据显示,2015年拉夏贝尔遍布全国的网点总数为7893家,2016年这一数字变成了8907家,2017年激增至9448家,截至2018年半年报已经达到了惊人的9764家,仅半年间就增加了316家。事实上根据天风证券的数据,2017年拉夏贝尔的网点数量在A股同行业公司中就已遥遥领先,但网点数爆发式的增长却没能带来实质性的提升,近几年来不但净利润断崖式下滑,营业收入的增速也在放缓。12面对困局拉夏贝尔又走了众多快消品牌的老路,开始全面收缩战线。有资料显示2018年前三季度在新开网点1228家的同时关闭了1051家,总网点数量变为9625家,对比中报净减少了139家。从目前的情况来看,仅增加不到1000家网点拉夏贝尔便已“捉襟见肘”,何时能开到3000家还是个未知数,难怪其在A股上市才一年多就急于再融资,有分析师直言这是在“割韭菜”。要知道拉夏贝尔最新的市值也才47亿元,在这样下去恐怕融资金额都要超过市值了。激进扩张反受其害进一步分析拉夏贝尔的财报,发现其2018年三季度资产负债表中的存货已高达27亿元,占其流动资产过半,该项自2017年中报开始迅速增加,彼时仅为14.99亿元。这表明尽管拉夏贝尔对销售渠道的扩张并没有取得应有的效果。现金流上也反映出类似结论,同期其经营活动产生的现金流量净额为-3.96亿元,同比下滑422.94%。拉夏贝尔曾将业绩下滑归咎于销售毛利下降所致,但从数据上来看其毛利率多年来一直在60%-65%之间波动,并未超出范围。相较而言净利率的逐年下滑则更值得关注,拉夏贝尔近三年平均净利率7.17%,低于7.51%的行业平均值,2018年三季度其净利率更已降至3.77%,这是其增收不增利的一大原因。除了网点扩张,拉夏贝尔也在试图通过并购找到新的增长点,其去年4月曾披露将斥资5200万欧元(约合4亿人民币)收购法国Vivarte SAS旗下品牌Naf Naf SAS的全部已发行股本。但从上月底传出的消息来看,并购事宜也并不顺利,目前已将最后期限延至2019年7月1日等待结果,公告中有提及拉夏贝尔正在为推进并购而筹措资金。最新数据显示,拉夏贝尔的实控人邢加兴及其一致行动人的股份质押已达87.93%,风险在逐步加大。此外,在近一年的时间里公司有六位董高管接连辞职,存在一定的管理风险。
责任编辑:许红梅
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